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如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，断骨而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。与之相类似的是，增高有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，话花悔极本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，话花悔极即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。由上可见，断骨一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。在国际货币基金组织，增高我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，增高后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，话花悔极每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，话花悔极而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，断骨并没有考虑国家负债的投资收益问题。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，增高即国际金融理论中的国家货币中性论。

在我们的新货币理论中，话花悔极货币如何进入经济成了重要问题，话花悔极银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，断骨LOLR）救助法则（白芝浩规则，断骨Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

在面临金融危机时，增高只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。在伦敦经济学院，话花悔极我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、话花悔极默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，断骨需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。这些努力和经历，增高促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

(责任编辑：宝鸡市)